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近期,炼焦煤焦市场在宏观情绪转暖、煤价明显下游市场提振带动下,反弹反弹势头明显。短期焦炭价格提涨6轮,上行每吨共计300元,预期已经全部落地,炼焦炼焦煤反弹幅度多在每吨100元至250元之间。煤价明显不过,反弹近期随着钢材价格冲高回落,短期市场热度有所降温,上行贸易商也多在出货,预期煤矿接单情况较前期减少较多,炼焦市场略显后劲不足。煤价明显在市场快速变化的反弹背景下,炼焦煤这波反弹行情是否具备延续性,需要从供需角度分析。
从供应角度来看
今年国内炼焦煤整体供应水平相比去年有所减量,但是减量主要集中在一季度。从二季度开始,国内供应稳步提升,目前供应水平已经高于去年同期。去年四季度,一些产煤区尤其是山西主产区产量收缩较为明显。从今年前三季度看,政策面收缩预期不强,如果没有突发情况,四季度产量同比可能有较大增幅。
进口煤方面,蒙古国煤仍在持续发力。1月至8月,我国累计进口炼焦煤7892.6万吨,同比增长26.6%;累计进口额为124.7亿美元,同比增长15.0%。其中,从蒙古国进口炼焦煤3929.4万吨,同比增长21.1%,占我国炼焦煤总进口量的一半。不过,进入9月后,由于口岸监管库库存维持高位,加上三季度国内需求不足等因素,蒙古国煤进口量有所下降,但依然不容小觑。
海运煤方面,俄罗斯煤由于质量和性价比方面的劣势,叠加港口库存处于高位,进口量有所下降。澳大利亚煤前期价格大幅下行,具备一定性价比,进口量有所上升。所以综合评估,进口煤四季度依然会维持在较高水平,对国内市场的补充性较强。四季度炼焦煤供应方面会维持相对充足的状态,同比增量预期较强,很大程度上弥补了一季度的供应减量,全年供应量预计持平。
从需求角度来看
目前钢材价格大幅上行后,钢厂利润水平大幅修复,多数钢厂的利润在每吨300元以上,处于全年高位。高位利润带动下游产能利用率快速回升,目前样本钢厂铁水日均产量已经达到233万吨,焦化厂产能利用率也提升至71%左右。
库存方面,9月下旬开始,库存已经开始向终端转移,下游出现了一个较为明显的累库过程。就目前下游的库存来看,结合已经开始的季节性补库,未来刚需和补库两方面都有继续释放的空间。因此,需求端短期仍有上涨空间。
需要注意的是
近期这波反弹行情是下游长期低产量导致的库存大幅下降,在“金九银十”的需求旺季,叠加国家密集出台利好政策下,行情在两周时间完成的逆转。在宏观利好情绪逐步消退后,需要回归产业本身。国家各项刺激性政策落地都需要较长的周期,短期快速落地可能性并不大。而从产业角度讲,钢材产能过剩已经形成,而结构调整并未完成。近期,随着国内价格反弹,钢材出口量有下降迹象,而内需发力还需政策逐步落地。随着10月钢材需求旺季结束,可能无法支撑逐步走高的铁水产量,市场有再次承压可能。
综合来看
在未来供应变化不大的背景下,需求在短期内仍会带动炼焦煤价格继续向上。
但是,炼焦煤市场中长期面临的不确定因素较多,入冬后,需求韧性或将面临考验。